策略点评:新型冠状病毒对宏观经济及资本市场的影响

  时间:2020-02-09 06:29 来源:网络整理 点击:

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    疫情分析及展望:新冠病毒疫情目前的发展仍然存在不确定性,以下分析结论基于当前数据,未来需要密切观察数据,及时更新调整。从当前数据来看,湖北省外新增确诊/疑似病例已经连续三天环比下降,而且绝大多数是源自湖北的“一代”病例。假设病毒携带者最晚1 月24 日武汉封城前离开,并在14 天之后也就是2 月7 日传递病毒,被感染源在14 天后即2 月21 日被确诊。按照这个推论,2 月21 日就是最晚确认疫情是否完全得到控制的日期。当然数据可能在此之前就出现好转。

    (以上推论需要全国各地仍然执行严格的疫情控制措施)观点

    对宏观经济的影响:我们估计疫情对短期经济冲击较大,降低1 季度经济增速1.5 个百分点以上,影响2020 年全年GDP 增速0.5%以上。短期冲击,我们从两个方面估算:其一,假设受疫情影响最大的行业,餐饮旅游、交通运输,零售娱乐等行业,在春节(年三十到元宵节)期间收入同比下挫40%-60%。那么1 季度GDP 下滑1.5%。其二,疫情让大多数地区/行业,在1 季度总共60 个工作日中减少5 个工作日。那么整体产值减少2%以上。

    对宏观政策的预期:为了应对疫情冲击,我们估计货币和财政政策在2020 年上半年会格外积极。预测2020 年赤字率会明显上升,1 季度内可能降低回购利率,降低存款准备金率。这些政策将减少疫情对全年经济增长的冲击。

    对短期股票市场预判:疫情期间,海外市场普遍下跌(本周港股下跌6%、美股、欧股下跌3%左右)。我们预计上证开盘下跌5%-6%。特别提醒,新增确诊/疑似病例数字的变动,对指数变动有较大影响。

    对比SARS 期间股市表现,预测市场中长期走势:SARS 期间,疫情病例数据对市场短期影响较大,以2003 年4 月15 日为节点,前期未受冲击。2003 年4 月15 日至6 月初,A 股表现同步疫情发展。但2003 年全年股市表现,由基本面决定,受益于全球化和重工业化的影响,“五朵金花”表现优异。我们认为2020 年全年,决定股票市场表现仍然是经济基本面,维持前高后低判断,但市场回报期间推迟到3-4 月。

    对未来行业的预判:与宏观经济联系密切的版块受影响更大,与全球产业相关的行业受影响不大,市场的结构性机会很强,看好电子、电动车等版块,疫情对消费和机械制造影响较大。

    对券商行业的影响:SARS 期间券商行业整体受影响有限,本次新冠肺炎预计对券商自营和投行权益类融资冲击较大,经纪业务影响有限,预期其对券商全年业绩的整体负面影响在5%-10%之间。

    风险提示:疫情在除湖北以外地区,发生普遍蔓延,扩大。给经济和资本市场带来较大负面影响。

 

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