关键词:

银行重大行业事件点评报告:从一篇证监会的课题研究看金融混业路径

  时间:2020-06-30 08:57 来源:网络整理 点击:

  事件:据《财新周刊》6 月28 日报道,证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商,证监会当晚就此回应,“发展高质量投资银行”是政策需要,而“关于如何推进,有多种路径选择,现尚在讨论中”。

      我们从证监会官网上找到了一篇题为《加快建设有中国特色的世界一流投资银行》的研究报告,2019 年6 月26 日发布,从中可以看到监管在该问题上所作的一些探索。理想中的“投资银行国家队”应具备的特征:规模领先,影响力大,足够大的资本规模,综合化程度、国际化程度高,完整的业务链、产品链和服务链,一站式金融服务。这些特征纷纷指向了几家国有大行。

      “投资银行国家队”的目标:10 家左右。该研究报告建议选出10 家左右券商,作为“投资银行国家队”。其中,2-3 家以全球综合类投资银行为目标,7-8 家各自具备核心竞争力优势。要找出2-3 家符合全球综合类投资银行标准的,不容易;银行系的“航母级券商”就是为了补这个缺的。因此,试点不会太多,更不会向很多银行全面放开。

      这件事假使进一步推进,较有可能的形式是,在5 大行中选择2 家作为试点,给与内地券商牌照,允许其通过收购、增设等方式直接控股内地券商,补足其在股权类融资、交易做市等领域的空白,目标是造就2-3 家全球综合类投资银行,成为“投资银行国家队”的中流砥柱。

      投资建议:有利好但不大,静候中报业绩

      一来,监管尚未作出明确安排,推进尚待时日;二来,对大行而言,投行业务对营收的提振有限。当下,大家依旧要面对中报业绩或较一季报明显下滑的事实。然而,中报业绩落地,市场对全年资产质量发生的节奏和处置力度将更有把握,届时经济复苏支撑银行估值修复的逻辑将更坚定。

      强烈建议关注邮储银行、常熟银行、平安银行,战略明晰、成长逻辑好、alpha 属性强;作为穿越周期的核心资产,招商银行、宁波银行因疫情而PB 下行,性价比有所提升;南京银行、杭州银行、江苏银行等东部沿海地区的优质城商行,受益于监管环境的诸多优待,中报业绩确定性较好;低估值的光大银行、兴业银行,在市值管理诉求下,估值修复空间或较大。

      风险提示:疫情控制或复工进度不及预期;疫情全球扩散加重;实体企业财务状况恶化范围扩大。

 

版权所有:江苏经济网 授权法律服务单位:北京盛峰国华律师事务所编辑邮箱:sheng6665588@gmail.com Copyright 1998 - 2021 Cneen.com. All Rights Reserved